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低息環境會長期存在

本星期三美國聯儲局議息,宣佈減息0.25%,這是美國自2008年以來首次減息。這次減息更重要意義有兩點,而這兩點是足以影響往後美國財經政策的製定,因為美元為世界性的儲備貨幣,美國息率走向也因此帶動全世界,特別是跟美元掛鈎的港幣。

(1) 以往美國減息主要理由是救經濟,保就業,穩定物價。但現今美國經濟週期是自1854年以來最長的,失業率3.4%也是歷史低位,股市不斷創新高,而物價(通脹率)也低而平穩。照美國國會給聯儲局的任務已達,它是不應減息的。

(2) 但聯儲局既在本週減息,所持理由也是前所未有的。聯儲主席最近訪問時說,他減息主要是根據世界性經濟情況,他認為世界經濟充滿不確定性,有下跌風險。世界性危機會影響美國經濟。他特別指出近期到處都存在貿戰風險,也就是增加了全球經濟危機。所以,聯儲局會因應這情況減息。

綜合以上兩點,清楚看到,美國減息不全是看美國經濟數據,也要看全球主要經濟體系和經濟情況。同時,也不會全依靠已發表數據,也同時兼顧前膽性,例如預測貿易戰會否發生,影響全球有多大。他坦然中美過去一年貿易戰反覆數次,聯儲局也有所準備。即是中美貿易戰如大打,聯儲局會減息保美國經濟增長,支持貿戰。

根據以上分析,即使美國經濟繼續增長,失業率續創新低,也不是美國加息的理由。在另一方面,如果世界各大國經濟持續放緩,而貿易戰 (不限於中美) 陰雲不散,聯儲局便有理由繼續減息。其實,還有一個更重要理由減息,就是明年是美國大選年,在任總統要連任,聯儲局官僚也要連任。減息是各取所需,何樂而不為!

投資債券跟投資股票的心態有根本性不同。投資債券注重保本和獲取穩定利息回報,買債券前,投資者已經掌握了整個債券週期連本帶利有多少回報。要做到這點,投資者需要研究判斷發債公司財務是否穩健,經營是否賺錢,同時擁有足夠資產支持發債。既然持有債券的利潤是來自利息收入,公司無論賺錢多少可以與你無關,只要公司賺夠付利息便成。好處是債券價格不因公司盈利多少而波動。債券價格的波動主要來自宏觀息率波動,主要是美國息率,但這波動是很小。

今時今日的投資者如買了股票,心情肯定七上八落,因為股市會因應各類新聞而波動,試問一個不安的心,如何去投資賺錢。分散一部份資金到債券也是一種減少投資組合波動的辦法,也是減少心緒不安的法門。

By Alex Lee


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