• Phoenix

狂印鈔票也引不起通脹

2009年,雷曼倒閉引發美國金融大崩盤,也帶給全球金融大災難。美國政府被迫狂印鈔票來挽救金融體系,全世界政府也要做同樣動作。一時間全球鈔票氾濫,利息狂跌。日本、德國、瑞士債息跌破零,即是負息率。傳統經驗清楚顯示大印鈔票一定帶來通脹,所謂太多鈔票追逐貨物,物價必狂升。但自2009年以來,雖然各國政府以倍數印鈔,但通脹不升反跌。本來擔心通脹,但反而擔心通縮。日本、德國、美國等,用盡力氣想達成2%通脹而不可得。而過去近十年,大眾和有識之士,不斷擔憂通脹重臨,但都失望,反而百思不得其解。試想想,大印鈔票也不會引起通脹,政府更有恃無恐去大印鈔票了。以低息貸款去搞經濟,增加就業是最容易做的事。

但為什麼大印鈔票引不起通脹呢?因為過去20年,全世界發生了兩件大事,就是全球化和產能過剩,而這兩件事也是互為表裏,相輔相成。

全球化讓資金由富國可以自由地投去發展中國家,因為生產成本低廉,而製成品又可以以無關稅,低價格賣去富國,結果是資金大量流入發展中國家,大幅擴大產能,大量出口到富國衝擊當地製造業。富國工業除了往外移,便是結業。大量當地工人失業,工資向下。所以一般中下層惟有購買廉價入口貨生活。這一階層的工資20年來基本沒有增加。

試想發達國家的市場充斥日漸低廉的商品供日漸貧窮的大家購買,物價怎可向上?通脹如何形成?

現在可以談談,聯儲狂印的鈔票為甚麽引不起通漲?這涉及一個重要環節,就是如何運用鈔票來推動經濟增長,增加就業。當然最直接而看似天真的方法是由直升機撤鈔票下來,誰拾到便去消費,但實濟上不可行,因會引起社會秩序大亂。通常各國做法是通過銀行去把鈔票散發出去,通常是以借貸形式最普通。但利用此機會以平息借到錢的是財政穩健的公司和富有階層。一般普羅大眾,二十多年來薪水不變,根本無能力再去借貸。但公司和富裕階層借下鉅款,卻不是用來消費,而是用作投資在各種資產,如地產、股票、債券各種金融工具。所以,自2009年以來,全球股市,債市、地產都做好。大公司和富裕階層賺大錢。這樣的結果是聯儲局和政府不願見到,也意料不到。

過去的經驗是央行大印鈔,公司是拿借到的平錢去投資新企業或去建廠房、或增加新設備。這些行動最終是增聘工人,增加就業。當市場要爭取工人,薪水報酬自然提高。當民眾有穩定工作,口袋裏又多錢‧增加消費是自然的事,物價便快速上升。而高物價又成為加工資的借口。但這一切隨著新興國家製造業的興起而破滅。在大量物美價廉的進口貨衝擊下,各類商品不但不會漲價,價錢反而節節向下。通漲恐懼被通縮代替,這境況還會持續。既然通漲重臨機會微,加息似乎亦不會在近期發生,即使加息程度也相對溫和,通常在此環境下買債券風險比較小。

展望來年,經濟增長一定比去年差,加上中美貿易戰影響,任何公司都不會大筆投資擴充,大部份長遠計劃都會擱置,儘量持盈保泰。試問好增長從何來。以短線而言,中美貿戰新聞不斷,時好時壞,股市隨之舞上舞落,投資者如何心安!再加上中東局勢戰雲密佈,戰火一觸即發,石油供應會大受影響,油價的穩定也令股市下跌。

在此情形之下,投資者最好能分散投資,把一部份資金投資債券,定期有穩定股息供應,等待市場安定下來再作別的進取投資。

by Alex Lee

Important : The information contained in this e-mail and any attachment thereof is intended only for use by the individual or entity to which it is addressed and is confidential and may be legally privileged and/or otherwise protected from disclosure. Any unauthorized use, copying, dissemination or any other action taken or omitted to be taken in reliance upon this information is prohibited. If you are not the intended recipient(s) of this e-mail, please delete it and all copies from your system and notify the sender immediately by return e-mail. Phoenix Capital Securities Limited (“The Company”) reserve the right to monitor all e-mail communications through its networks. Any views expressed in this e-mail are those of the individual sender except where the e-mail states otherwise and the sender is authorized to state them to be the views of the Company. Unless otherwise stated, any pricing information given in this e-mail is indicative only, is subject to change and does not constitute an offer to deal at any price quoted. Subject to applicable law or regulation, any reference to the terms of any executed transaction should only be treated as preliminary and subject to formal written confirmation. Internet communications cannot be guaranteed to be timely, secure, error or virus-free. The sender does not accept liability for any errors or omissions.

0 次瀏覽

中環德輔道中54-58號中環李錦記2樓全層

Tel:852-2541 1833

Fax: 852-2541 1022